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数据显示，2015-2017年，五洲国际经营活动净现金流分别为-11.16亿元、-1.49亿元、-10.05亿元；偿还利息逐年增加，负债总额持续上升，截至2017年，其负债总额为210.59亿元，其中流动负债合计169.17亿元，占比高达80%，这也意味着一大批债务即将到期，五洲国际短期还款压力较大。

从2017年至今，美国一直声称在高超音速武器领域落后于中俄，不断渲染该领域来自中俄的威胁，分析称，这是五角大楼一贯的伎俩，目的是为了获得更多资金支持。现在看来，增加了2倍的经费投入高超音速武器的研发，五角大楼达到了目的。 （作者署名：前沿哨所 再言）

2018年1月，华泰汽车公布销量1316辆，但2017年12月销量却是2.1万辆，后者销量居然是前者销量的近16倍。按照市场行为经验来看，这一数据显然不符合逻辑。根据资深汽车业内人士的分析，造成这一结果的原因极有可能是由于车企不断向经销商压库存而导致的，另一种可能则是销量数据造假。而早在2011年，由于华泰汽车销售数据长期严重作假，中汽协曾一度不接受华泰汽车的上报数据，但为了维护数据的完整性，其销量数字将以“0”代替。

通过对流量和存量数据进行分析，我们发现中国提升消费的空间仍然巨大。家庭在全国可支配收入总额中的份额似乎已经触底，其购买力随着GDP的增长而上升。更值得注意的是，自2010年以来家庭储蓄率持续下降，根据日本和韩国的经验，中国的储蓄率（目前约为36%）最终会降至个位数。同时，家庭金融资产规模是其债务规模的三倍，具备增加消费的实力，尤其是对高质量服务的消费。在城镇化和中产阶层崛起的大背景下，我们预计2030年中国的GDP规模将与美国比肩，家庭消费额将由2017年仅达美国水平的35%升至约70%（图表1）。

半导体方面，我国部分技术已成功追赶上世界步伐，疫情或帮助国内半导体企业借机接管部分海外企业市场份额。当前我国半导体行业国产化率较低，2018年，国内半导体进口额高达2704.08亿美元，是全球半导体进口第一大国，其中，从疫情较为严重的韩国、日本两国进口量占比超过30%国产替代空间较大。当前国产半导体技术研究不断加速，部分技术已迈入世界第一梯队——2019年10月中芯国际宣布14nm芯片正式量产；兆易创新在Flash芯片上取得多项创新突破，并获得AEC-Q100认证；晶片方面，晶盛机电自主研发直拉式全自动晶体生长炉、铸锭多晶炉等产品，实现了12英寸的半导体级单晶设备的量产；HUAWEI海思则成功自主研发麒麟系列芯片，与高通骁龙系列芯片同台竞技。疫情较为严重的日本和韩国在全球半导体产业链中，主要位于芯片制造和芯片封测的环节。在这两个环节当中，国内企业与日韩企业的技术和产能差距正在不断收窄。在疫情发酵的过程当中，若日韩企业在产能供给或运输上遇到阻碍，国内半导体企业有望抓住机会实现“国产替代”，提升市场份额。

3.5.2.1 风格归因我们选择巨潮风格指数，包括小盘价值、小盘成长、中盘价值、中盘成长、大盘价值和大盘成长等六个类别，及中证全债指数作为基准，进行基金的风格分析，分析时间频率为季度。近三年来基金经理长期偏好大盘风格，今年以来偏好大盘成长风格。